阳光电源自3月31日露馅2025年年报次日，公司股价大跌10.82%，而后邻接震憾下行，截止4月9日收盘，区间跌幅近20%。挂念2025年，公司股价曾迎来爆发式增长，区间最大涨幅超4倍，市值一度冲破4000亿元，但截止当今已较最高点回调近40%。
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从全年功绩来看，阳光电源举座施展创下历史新高，交出了一份看似亮眼的答卷。财报数据表现，2025年公司竣事买卖收入891.84亿元，同比增长14.55%；归母净利润134.61亿元，同比增长21.97%，初度冲破800亿元营收和130亿元净利的双重关隘，展现出较强的举座发展韧性。
有关词，这份全年得益单的背后，第四季度单季功绩的“断崖式”下滑成为负担股价的中枢身分。数据表现，2025年Q4公司单季归母净利润仅15.8亿元，同比下滑54%、环比下滑51%，近乎“腰斩”；毛利率更是从Q3的36%骤降至23%，环比着落13个百分点，创下频年来单季新低，盈利水平大幅承压。
看成公司策略中枢的储能业务，Q4施展同样令东谈主担忧。尽管2025年全年储能发货总量达43GWh，同比增长54%，营收占比超四成，但Q4单季储能业务毛利率仅24%，环比着落17个百分点，与前三季度的高增长酿成赫然反差，也激励了阛阓对公司中枢业务盈利能力的豪放质疑。
此外，公司销售用度高企、净钞票收益率抓续着落等问题也激励阛阓暖热。2025年，公司销售用度达48.32亿元，同比增长28.49%，增速远超营收增长，反应出行业竞争加重配景下，公司为看护阛阓份额付出了更高的营销老本；而净钞票收益率的抓续下滑，则被阛阓解读为公司盈利能力松开的雄伟信号。
多重身分导致功绩波动，将来增长锚定国外阛阓
4月1日，阳光电源露馅投资者磋磨举止纪录，公司董事长曹仁贤、董事会通知陆阳、财务总监田帅与摩根大通、长江证券等超千位投资者不异，要点恢复了Q4功绩下滑原因及将来发展策略，明确了多重身分共同导致了单季功绩波动。
具体来看，一是EPC大神志连合录用，此类神志占当期收入的10%，但毛利率较低，径直拉低了举座盈利水平；二是碳酸锂价钱高潮导致储能电板老本攀升，而居品价钱调遣存在滞后性，老本传导不足时，挤压了利润空间；三是当期签单价钱环比有所着落，同期价钱偏低的中东与好意思洲阛阓占比栽植，进一步影响举座毛利率；四是Q3国外高毛利神志连合阐述收入，酿成较高基数，导致Q4功绩环比施展欠安。
在中枢的储能业务上，公司坦言国表里阛阓施展分化显赫。国外储能业务保抓高增长态势，毛利谄谀悟在30%以上，而国内阛阓因竞争蛮横，毛利率仅为15%左右。基于此，公司接头2026年加大国外阛阓拓展力度，要点布局欧洲、中东和北好意思等高端阛阓，以此栽植举座盈利能力。
针对阛阓暖热的AIDC业务，公司坦诚当今尚未得到履行订单。据先容，储能在IDC限制主要讹诈于供电+备电、平抑负荷波动两大场景，其中前者可依托传统光储神志鞭策，后者则需要定制化研发，当今仍处于技巧储备阶段，短期内难以孝顺履行收益。
靠近行业竞争压力，公司承认刻下逆变器阛阓已呈现“量降价跌”态势，2026年1-2月定标容量较前年同期大幅着落78.58%，价钱战愈演愈烈。对此，公司将通过技巧改进和居品升级栽植居品附加值，缓解价钱竞争带来的压力。将来，公司将聚焦“光储充”一体化科罚决策，加大国外阛阓布局，指标将国外收入占比栽植至70%以上，同期鞭策数字化转型，栽植运营收场、缩短料理老本。
多位高管高位连合减抓，减抓时辰引暖热
值得暖热的是，在公司股价于2025年11月创下209.88元/股历史新高前后，阳光电源高管团队进行了一次连合大额减抓。信披府上表现，2025年8月至2025年12月，公司副董事长、高档副总裁顾亦磊，董事、高档副总裁吴家貌，副总裁邓德军，副总裁汪雷等高管打算减抓75.34万股，金额打算跳动1.2亿元。
减抓行径的时辰线颇为耐东谈主寻味。2025年7月，顾亦磊、吴家貌、邓德军、汪雷开动第一轮减抓接头，但9月26日告示提前收场，根由是“为幸免短线来往”，且尚未引申任何减抓。
一个月后的10月28日，阳光电源露馅2025年三季报，前三季度竣事营收664.02亿元、净利润118.81亿元，同比分辨增长32.95%和56.34%。同日晚间，上述四名高管火速告示重启减抓接头，接头自2025年11月19日至2026年2月18日打算减抓不跳动42.49万股。把柄后续公告，顾亦磊、邓德军、汪雷分辨减抓15.75万股、12.85万股和0.77万股，吴家貌减抓13万股，剩余1200股未减抓。
这一时辰节点激励了阛阓的高度暖热。由于四季度功绩大幅不足预期，公司股价自高位抓续下滑，而高管的减抓正巧在股价改进高前后连合完成。
此前更早的2025年7月，另一批五名董监高——赵为、陈志强、彭超才、陆阳、田帅已领先完成减抓，于8月18日至11月17日历间累计减抓32.97万股，打算套现超4800万元。其中九游体育app娱乐，副总裁兼董事会通知陆阳于11月13日以191.32元/股的价钱减抓1.05万股，成为这次减抓中单价最高的一笔。值得提防的是，陆阳、田帅在减抓后已清仓手中无尽售条目股份，仅保留部分有限售条目股。